焦化企业焦炭库存位于低位
本文由 马后炮化工论坛转载自互联网报告要点
市场对于2014年山西原煤新增产量认识存在一定偏差。
市场预期2014年山西省整合矿投产1亿，根据我们的实际调研，真实情况与预期有一定差异。煤矿的产量预判存在误读，主要是由于以下几方面的原因：
（一） 整合矿产量虚报
（二） 工程煤提前释放
（三） 煤价低迷国有大矿无增产动能
审计署审计长刘家义24日受国务院委托向十二届全国人大常委会第九次会议做审计工作报告时说，审计调查煤炭、棉花、玉米等重要物资储备情况时发现，一些战略物资储备不足。
从焦化企业的反馈，当前焦化企业焦炭库存位于低位。山西某焦化企业焦炭库存可用天数为2天。1-3月走货不佳，4月开始逐步转好，6月比5月稍差一些，随着传统煤焦消费淡季的到来，出货转淡是 符合市场预期的，不会对市场造成巨大波动。只要下游钢厂的资金链松动，回款情况转好，国有大矿不再急于回笼资金以保证正常的人员开支及设备运转，煤焦的价格就能站稳。
近年来，不仅是煤焦，整个黑色产业链都表现出“旺季不旺，淡季不淡”的特点，季节性的交易特征愈发不明显。从盘面上看，煤焦的周K线都已经走 好，预计近期还将维持一个偏强震荡的格局。寻底的过程总是折磨而又耐人寻味，但是随着市场预期的逐步回暖，煤焦的这个冬天不会太冷。
近期宏观面透露出来的信息显示：中国政府保证经济增长下限不越过7.5%，并承诺中国经济不会硬着陆，市场预期开始回暖。6月23日，汇丰中国 制造业PMI初值公布，为50.8。不仅好于市场预期的49.7和前值49.4，还是年内首次回到50荣枯线以上，创下了7个月高点。6月PMI的改善， 和此前公布的经济数据，证实了政府的‘微刺激’政策已经在实体经济中显现效果并逐步引导市场的走向。
各地房地产政策有所松绑，中央定向刺激政策落实到位将有助于改善下游钢厂的销售及资金状况。7月银行年中考核结束，资金逐步释放，流动性增强，煤焦下游企业资金面的改善将以传导效应反馈至上游原材料，焦化企业或能从中受益。
一、 关于2014年原煤新增产量的误判
市场预期今年山西省整合矿投产1亿，根据我们的实际调研，真实情况与预期有一定差异。山西某焦化企业焦炭库存可用天数为2天。
煤矿的产量预判存在误读，主要是由于以下几方面的原因：
（一） 整合矿产量虚报
09年煤炭企业国有化整合在山西试点，当时整合民营矿部分存在产量虚报的问题。市场预期这批整合矿的产能将在13-16年集中投放，但其实产能释放是要打折扣的。
（二） 工程煤提前释放
在煤焦研究过程中，投产情况只看报表是不够的。与其他的资源类商品不同，煤矿在采矿、建矿过程中就有工程煤陆续的投放市场，因此煤矿建成后，产量的实际增量会低于市场原有预期。
（三） 煤价低迷国有大矿无增产动能
按照我们在企业的调研情况，目前山西动力煤生产大面积亏损，而炼焦煤盈利的坑口也屈指可数。国有企业考虑到民生和其他因素，暂时不会停产，但是对于煤焦企业来说，资源是它们的生命线。在目前煤价低迷的情况下，虽然国有大矿不会停产，但也全无增产动力。上文中指的其他因素主要是指煤化工产业。煤制甲醇、烯烃等副产品项目还是有盈利空间的，能稍微弥补企业原料生产的亏损。
（四） 内蒙民营矿逐步退出市场竞争
据统计，今年1-5月，内蒙古自治区煤炭产量达37748万吨，同比减产3670万吨，减少8.9%。内蒙的民营矿停产近80%，内蒙古煤炭产 量约为山西省产量的三分之一，其中民营矿占内蒙古地区的三分之一，也就是说有近10%的煤炭增量已经因为市场竞争产能结构调整退出了煤炭市场。
（五） 进口煤（主要指澳煤）量萎缩
海关总署近 日发布的数据显示，今年1-5月份我国煤炭进口13488.8万吨，同比减少0.9%。进口均价为489.4元/吨，同比下降15.3%。5月份我国进口 煤炭2401万吨，环比4月减少310万吨，环比下降11.43%，同比下降12.9%。在国内煤价渐趋理性的格局下，进口煤的优势不再，必和必拓先后因 成本问题关闭了位于澳昆士兰州的诺维奇公园煤矿和位于澳大利亚昆士兰州的一家冶金煤矿。海外进口煤量的持续萎缩对港口炼焦煤价格形成支撑。
二、 关于部分钢厂原料库存高企的误读
由于前期煤焦的下游行业钢厂一直维持低库存即随用随买的购置策略，近期几家钢厂的库存突然高企引起了行业研究员们的关注，并据此作出了钢厂原料 库存高企可能导致期价下行的判断。回归事态的全貌，其实并非如此。一些钢厂没有自己的焦化企业，曾在去年6、7月份因买不到原料而被迫提价，为了防止旧事 重演，所以今年库存稍高。
三、 关于天津港(600717,股吧)库存中位偏高的误读
6月24日从港口方面了解到，目前天津港存货约320万吨煤炭，270万吨焦炭、720万吨铁矿石， 目前港口约有40万吨进口焦煤，剩余煤炭多为山西、内蒙煤炭，二者比例相近，其中5月以来已经长期出现没有进口焦煤入库的现象，这与我们在上文中提到的进 口煤量萎缩的提法也是相一致的。天津港的库存中位偏高主要是由于出口转好的影响。据海关最新数据显示：5月我国焦炭及半焦炭出口量100万吨;今年前5个月，全国焦炭及半焦炭出口量和金额分为341万吨和7.67亿美元，同比分别增长 2.5倍和199.3%。
总的来说，市场对于今年原煤的新增产能量的理解存在着严重的偏差。审计署审计长刘家义24日受国务院委托向十二届全国人大常委会第九次会议做审计工作报告时说，审计调查煤炭、棉花、玉米等重要物资储备情况时发现，一些战略物资储备不足。
从焦化企业了解到今年的出货情况，1-3月走货不佳，4月开始逐步转好，6月比5月稍差一些，随着传统煤焦消费淡季的到来，出货转淡是符合市场 预期的，不会对市场造成巨大波动。只要下游钢厂的资金链松动，回款情况转好，国有大矿不再急于回笼资金以保证正常的人员开支及设备运转，煤焦的价格就能站稳。
近年来，不仅是煤焦，整个黑色产业链都表现出“旺季不旺，淡季不淡”的特点，季节性的交易特征愈发不明显。从盘面上看，煤焦的周K线都已经走 好，预计近期还将维持一个强势震荡的格局。寻底的过程总是折磨而又耐人寻味，但是随着市场预期的逐步回暖，煤焦的这个冬天不会太冷。
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