前瞻｜基础化工2018年一季报
2018年一季度国际油价高位震荡，大多数化工品在环保高压，供给侧改革和原料涨价的推动下价格中枢不断上移，预计1Q2018年基础化工行业整体净利润同比将大幅增长。根据49家主流基础化工公司1Q2018年加权平均EPS预计为0.24元，同比上涨57%，环比4Q17上涨42%。1Q18年净利润预计同比增幅较大的子行业主要为维生素、煤化工、有机硅、染料、轮胎及炭黑、锂电材料、电子化学品、农药、MDI、甜味剂等；下滑幅度较大的子行业主要是纯碱等。https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/dJUaJx0aBBooAsKNG8vjVeibWd6KCX7xyted3SPG2A6fDZicMiaqYppHFUdZkUL7ULqIosHCx12Ge3pbjyTj7YhNg/640
能源价格的上行推升煤化工盈利空间，成本优势助推行业龙头业绩持续超预期。在天然气及煤炭价格大涨、原油价格中枢上行的背景下，煤化工的盈利空间将不断扩大。同时由于行业固定资产投资未大幅增加，本轮化工景气周期仍将持续较长时间。
受BASF柠檬醛、VA、VE停产影响，VA、VE价格大幅上涨并维持高位，行业利润将再创历史新高，龙头企业业绩即将进入兑现期。BASF柠檬醛装置失火导致VA、VE被迫停产，安迪苏VA被迫大减产30-40%，全球VA供给进一步收缩，市场缺口短时间难以填补，预计供应短缺将持续到二季度，VA、VE价格持续高位。
安全环保趋严，小企业逐渐退出，下游库存低位，旺季来临，染料价格有望突破前高。17年11月底以来染料价格持续上涨，淡季提价被认可，随着春季旺季临近叠加经销商及印染厂补库存需求，看好后续价格持续上涨以及染料企业1Q18业绩高增长的兑现。
龙头引领扩张潮，产业链一体化带来业绩提升。环保监管使得原料或中间体供应紧张大涨带动农药产品价格大涨，伴随的是企业业绩的向好。
看好未来3年PTA加工费的上行，受益于油价反弹，预计18年景气将持续向上。PTA行业高速扩张将步入尾声，18年以来PTA行业平均加工费一直维持在900元/吨左右，涤纶长丝受行业淡季影响，价差环比17Q4缩小。
部分新材料龙头一季报业绩有望超预期。2018年补贴政策节前落地，2月12日到6月12日过渡期内，预计客车和部分乘用车抢装明显，锂电材料利好。伴随利好政策的助力，新材料业务将持续加速发展。
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目前下游开工仍在持续提升中、未饱和，化工产品跌多涨少，二季度随着需求逐步回升，化工品库存有望逐步降低，短期受中美贸易战影响，化肥及新材料利好，受益农产品价格及进口替代。化工周期受环保影响既有涨价逻辑，还有集中度提升龙头扩产逻辑，今年应该是化工龙头标的“戴维斯双击”年，业绩大幅增长，预期今明两年还有大量新增产能投产， 部分偏成长或者供需结构良好的下游周期如农药、染料、维生素等按照行业自身的淡旺季进行波动，无惧宏观经济影响。
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