下游减量超大秦线检修 动力煤反弹之路坎坷

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     大秦线检修煤炭拉运放缓、大型煤企超预期拉高价格、进口煤恢复征税增加进口成本、进口煤量同比大幅回落，进入10月份煤炭市场利好消息可谓一个接着一个，动力煤市场看涨呼声渐起，然而高企的煤炭库存及下游电企低位的需求或将使得煤价的上涨之路较为坎坷。

    海关总署13日发布最新统计数据显示，9月份我国煤炭进口2116万吨，环比增加230万吨，增长12.2%，同比减少457万吨，下降17.8%；1-9月份累计进口22285万吨，同比减少1590万吨，下降6.7%。

    在内贸煤低价的挤压下，9月份进口煤数量同比继续回落，不过对国内煤炭供需影响基本可以忽略。公开数据显示，我国全社会煤炭库存居高不下，已经连续34个月超过3亿吨，当前煤矿的煤炭库存有1.1亿吨，占全社会煤炭库存的三分之一，为历史最高水平。显然进口煤几百万吨的减量，对当前煤炭供需矛盾缓解影响不大。

    随着大秦线秋季检修的展开，北方港口煤炭库存必将逐步回落，但超低库存很难出现。一方面，检修之前的抢运推升了港口煤炭库存；另一方面，电力企业库存高企，拉运积极性不高。

    通常，在大秦线检修前会有大量的煤炭调入秦皇岛港，此时港口煤炭库存会出现明显上升。秦皇岛煤炭网数据显示，大秦线集中检修之前，环渤海四港（秦皇岛港、国投曹妃甸港、京唐港、天津港）煤炭库存量连续两周回升至2010万吨之上，累计超过160万吨。而集中检修期间，大秦线发货量每日比正常情况下减少25万吨左右，库存增加量相当于6-7天检修影响发运量。

    更为关键的是高库存态势仍在继续制约电力集团采购积极性的回升。秦皇岛港数据显示，沿海主要电力集团合电煤库存维持在1400万吨之上，存煤可用天数仍高于26天。而电力企业拉运量无法回升也造成了北方港口库存继续回升，截至12日，环渤海四港煤炭库存增加2060万吨之上，可见下游需求减量超过了检修影响量。

    在政策利好支撑下及临近中长协谈判，大型煤企涨价策略已基本成型，但是在未考虑需求情况下，单方面逆势上调价格，必将先要经受市场贸易商及下游企业的考验，市场后续成交价格并不被看好。