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今年马上结束了，巴哥可以对 2025 重点行业利润水平进行展望了，记得我早和你们说过，真正的高手根本不看财报，最多是浏览一下，他们只在乎企业未来 5—10 年的关键变量，财报都是过去式了，没有意义，重要的是未来的预期，提前看到市场先生看不见的东西，如此才是一名聪明的投资者。 为什么我能有一个大致的判断，原因很简单，因为巴哥已经阅读过这些行业年报很多年了，行业数据，关键变量，收入，成本构造我非常清楚，所以，我这只需要看到这些关键变量，就已经明白，他们利润水平多少，能否增长，我心里肯定是有数的，这就是我经常说的，功夫在盘外。 下面简单的说一下 2025 年各行业利润水平。 1、银行 2025 年银行业的基本面总体还是稳定的，虽然高层用了适度宽松的货币政策，意味着明年可能出现几次降息，不过在降息的同时配合降准，同步降低存款利率，如此银行的关键变量就修复了。明年全球利率进一步下行，意味资本市场非常活跃，那么对于招行这种号称半只证券股来说，明显就是利好因素，但你不能预期太高，巴哥认为招行 2025 利润增速 2%—5% 区间，这是一个合理的预期目标。 2、保险 保险业的关键变量是利率，未来利率不断走低，过去配置大量的资产到期需要重新配置，意味着他们投资收益率会不断走低，盈利能力肯定不行了，保险行业未来的现金流都是基于预测推演出来的，你很难做到他们现金流的真实程度，就算明年资本市场活跃，我认为也是一次公允价值的变动，一种会计处理手段而已。 3、地产 2025 年地产行业会是一个筑底回升的过程，现在地产销售的规模已经降至 10 万亿水平了，这个规模是合理的，叠加中国政府对地产止跌回升的态度很坚决，意味着会有更多的刺激政策出台，龙头地产股保利，招商、中海、华润过去几年已经消化了高价地皮，利润会保持一个稳定回升的过程，至于万科我觉得还是很难，如果明年利润能回正就是最大的利好了。 4. 家电 家电行业属于大消费板块，更是中国政府刺激消费主要方向，所以过去以旧换新补贴政策一轮一轮的推，家电企业受益于政策因素，展望 2025 年，我们提出刺激消费，那么意味家电行业还会迎来政策的关照，所以明年龙头股利润还是趋于稳定的，但是高增长很难了，在过几年如果补贴政策退去，我觉得这些企业利润会有一个下滑趋势，家电行业竞争非常激烈，只有龙头股利润才会稳定，大部分家电股利润都要倒退，道理很简单，他们属于房地产产业链的一员。 煤炭、石油 煤炭股的关键变量是煤价，只有市场价格高于 800 元以上他们才过的非常舒服，现在关键变量已破了，很多中小煤炭企业盈利能力已经不足了，已经沦为无效 ROE，按照目前的煤价，2025 年煤炭企业利润还要进一步下滑，当然需要跟踪煤炭价格变化。 石油股的关键变量是油价，目前布伦特原油价格 72 美元 / 桶，这个位置中国海油盈利还是非常稳定的，但是明年隔壁那位说要增加石油的开采以降低通胀水平，所以还需要追踪油价，总体上看海油的盈利能力是强劲的。 钢铁、水泥 钢铁价格还在下行，地产下行，钢铁需求不景气，明年利润很难好转，水泥最近价格有上涨趋势，不知道是不是行业供给变少了，淘汰了很多落后产能，明年水泥利润会稳定。 食品饮料 这个板块属于大消费，消费是明年重要的发力方向，可以预期的是中国政府会出台一系列政策，伊利属于食品饮料双料龙头股，叠加行业已经走出周期，巴哥预计伊利 2025 年扣非利润可以保持 10%—15% 的增长，这可是为数不多能稳定增长的行业了。 白酒股 白酒行业过去几年增速太快了，造成今天被动的局面，高增长肯定没有了，2025 年他们的重点方向是去库存稳价格，五粮液能保持 2%—5% 的增速就很好了，茅台能有 5%—8% 的增速就非常优秀了，其它白酒股很多还是要下滑的。 新能源光伏 这个行业没啥好说的，行业还在为过去几年的囚徒困境买单，关键变量还没有修复，2025 年集体继续亏损。 新能源车 增长没有问题，目前还看不到尽头，但是这种增长对于股东来说是不是高质量就不知道了，或许增长根本毫无意义，对于社会来说影响巨大。 高科技产业（人工智能，AI） 里面一堆噱头公司，骗子公司一大堆，专割韭菜，未来确实是大方向，目前鱼龙混杂最好不要参与，不幸的是，目前这个板块是 A 股的主流炒作板块，小散户最好不要参与其中，不然就像非洲大草原上那只落单的小水牛，荔枝都给一群斑鬣狗掏掉了。 来源：巴芒实践者
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