PX、乙烯上行空间有限 后期或将走弱

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原文标题为“华安期货：PX盘剥下游利润 PTA宽幅震荡”

　　2月末国际原油在欧美负面经济数据及原油库存高企的冲击下大幅下挫，2013年原油在全球经济增长、世界原油市场供求关系和地缘政治局势等多重“不确定因素”的影响下可能延续震荡格局。欧债问题短期内不会得到解决，势必会影响市场信心，继续给原油施压。但以中国为代表的新兴市场经济增速稳定将会给原油市场提供持续的上涨动力，同时各国央行尤其是美联储的宽松货币政策及动荡的中东局势也将支撑油价，原油在经历大幅下跌后，3月份或将有企稳。

　　随着天气的逐渐转暖，市场对取暖油的需求将逐渐走低，2月份取暖油的裂解价差小幅扩大，其他成品油的裂解价差也有小幅走高。炼厂利润的提高或使得炼厂开工积极性增强，后期对石脑油的供应或将增多，对石脑油价格上行不利。

　　从MX\PX价差规律看，两者价差处于近两年的相对高位，截至2月21日，两者价差达到327美元/吨左右，从统计角度来看，当两者价差达到330美元/吨附近时，后期PX走弱的可能性较大。

　　从石脑油\PX的裂解价差看，目前PX生产企业的利润仍维持高位，截至2月21日，两者价差达到692美元/吨左右，较大的利润空间使得炼厂的开工积极性仍维持高位，后期石脑油、PX的供应或将增多，不利于石脑油和PX价格上行。

　　从石脑油\乙烯裂解价差看，石脑油裂解为乙烯的利润逐渐扩大，炼厂的开工积极性将逐步提高，后期石脑油的供应亦或趋多；从统计角度看，当乙烯裂解价差达到450美元/吨左右时，后期乙烯上行压力较大，且当前乙烯价格处在近四年的相对高位，后期乙烯走弱的可能性较大。

　　从石脑油\丙烯裂解价差看，石脑油裂解为丙烯的利润空间总体较为稳定，炼厂的开工积极性或维持前期，对石脑油的需求或仍以稳定为主。

　　综合来看，后期石脑油的供应或将偏宽松，石脑油价格上行面临一定的压力，对PX和乙烯的成本支撑弱化，后期PX、乙烯走弱的可能性较大。

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