煤价将入上涨通道 转型与改革将成为新的驱动力

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    1、在传统的研究框架下,煤价上涨或煤价上涨预期是煤炭股表现的唯一驱动力:节后煤价将进入上涨通道,沿海煤价Q4 有望迎来30-50 元涨幅。作为弹性最大的上游资源性行业,煤炭价格一直是驱动股价和煤炭企业盈利最大的变量,也是判断行业性机会的唯一驱动因子。我们预计节后煤价将进入上涨周期,一方面是季节性因素带动,另一方面是政策推动的供给收缩,当前环渤海指数482 元/吨,我们认为四季度有望迎来30-50 元的反弹空间。

    2、在改革的新背景下,越来越多的煤企开始跨界转型将成为煤炭板块表现新的驱动力:有的企业开始涉足其他能源产业,比如煤层气、页岩气,比如安源煤业、永泰能源、中捷股份等等;有的企业开始进行煤炭产业链的延伸,比如中国神华、陕西煤业、神火股份等等;有的企业开始涉足清洁能源发电,比如露天煤业等。

    3、国企改革也将逐步激发煤炭企业活力,有望同转型实现良性互动。市场普遍一直认为煤炭企业进行国企改革不太现实,这个行业是靠天吃饭的,但是通过一些企业的实例感受到国企改革是会给老企业带来新的活力的,一方面是管理改善,更重要的是带动转型发展形成良性互动。

    4、我们认为此次煤炭板块的反弹行情,不仅仅是煤价一个驱动力,转型和改革也有望在四季度进一步落地为板块表现带来新的驱动力。

    投资建议:依据传统逻辑框架分析,煤价有望迎来反弹周期:节后大秦线检修在即,再加上前期限产以及控制进口等政策有望在10 月份开始显现效果,有助于产业链较快去库存;10 月份以后水电有望进入枯水期,北方气温下降,煤炭下游产业冬储进入补库存周期有望拉动煤炭需求回升,我们预计节后煤炭价格即将进入反弹周期。

    在转型与改革的新驱动力作用下:我们精选1)转型类品种:安源煤业、露天煤业、新大洲A、云煤能源、中捷股份、永泰能源;2)国企改革类:平煤股份、安源煤业、大有能源、陕西煤业、平庄能源、国投新集、盘江股份。

    推荐关注国企改革新动向。在煤炭大省中,继江西省、贵州省、央企国投系相继推出国企改革方案后,我们认为接下来河南省、陕西省以及国电系极其值得关注:平煤股份、大有能源、陕西煤业、平庄能源。

    兼顾煤价反弹、转型与改革变化等因素,我们依次推荐:安源煤业、平煤股份、大有能源、陕西煤业、新大洲A、露天煤业。