煤炭石油：低速增长 接近底部

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本文由 马后炮化工论坛转载自互联网

结构性来看，动力煤下游需求承受逆风，难有起色经济逆风：增长放缓，结构调整。经济增速放缓、产业结构调整、固定投资动能减弱，周期性行业电力、建材、冶金产量增长陷入低迷；政策逆风：环保节能，清洁替代。节能环保、雾霾治理成为社会聚焦点，清洁替代，煤炭能效提高，“煤改电”政策集中出台，压力又遭一重。

“十二五”收官之年，动力煤下游需求筑底，政策加码可能性小发电需求低于政策规划，将是煤炭在一次能源占比下降达标的主要原因。火电装机不达规划，但鉴于国内环保压力，预计不会出现突击现象，而火电缺口则由水电和核电弥补。

新型煤化工遭遇油价下行，对整体需求的推动力减弱。明年煤化工集中投产原本有望提升煤炭消费，但随着油价下行，产能可能无法有效释放，这样煤化工对动力煤需求的推动力可能有所折扣。

明年动力煤需求低速增长，接近底部通过对动力煤下游需求的测算，我们可以发现，火电需求预计不达规划，使得一次能源中煤炭占比下降提前达标，因此明年在动力煤需求端可能不会有持续的政策加码压力，需求开始接近底部（2.1%yoy）。

上行风险可能来自结构因素中的政策逆风转向，从发电行业的“去煤”转向煤的清洁利用，突击上线火电项目，使得发电需求超预期增长，毕竟一次能源中煤炭占比的超前达标使得火电需求存在一定增长空间。