7月份煤炭市场形势分析

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     6月份，全国煤炭市场继续弱势下行，截至6月20日，秦皇岛5500大卡煤炭成交价下跌10元/吨，跌幅较上月有所扩大。7月份属于传统意义上的高温高耗时期，火电需求及煤炭耗用将有明显回升，但后期煤炭市场形势仍较为严峻，具体结合以下影响因素综合分析：

一、宏观经济无明显利好

本月，定向降准政策进一步调整，后续可能继续推出一系列微刺激政策，但本轮调整的目标重在定向调控，精准、及时、适度的调控经济运行中的突出问题，使整体经济运行保持在合理区间，对于基础能源需求的拉动十分有限，因此，7月份将不会出现因宏观经济调整而引起的煤炭需求大幅增长。

二、火电需求及煤炭耗用将明显增长

根据对2011-2014年全国火电、水电发电量及全国直供电厂耗用情况的汇总分析（如下图1、2、3）：

图1：2011-2014年全国火电发电量

图2：2011-2014年全国水电发电量

图3：2011-2014年全国直供电厂日耗

虽然7月正值水电出力高峰期，但受到季节性需求的影响，火力发电也将明显增长，从而带动煤炭耗用，为缓和供大于求的压力提供一定程度上的利好。

三、煤炭库存处于高位

截至6月20日，北方七港场存达到2352万吨，与去年同期2344万吨基本持平（如下图4），较上月同期增长425万吨；6月16日，全国直供电厂库存7586万吨，与去年同期7591万吨基本持平（如下图5），较上月同期增长164万吨。可以看出，目前的库存情况与去年同期基本处于同一水平，在日耗水平同样与去年极为相似的情况下，整体煤炭市场很可能与去年类似仍面临继续下行压力。

图4：2012-2014年北方七港场存

图5：2011-2014年全国直供电厂库存

四、煤炭进口量下降，但进一步压缩空间有限

5月份，煤炭进口量2401万吨，较上月环比减少310万吨，降幅达到11.43%，较去年同期下降12.9%，1-5月份累计进口煤炭1.35亿吨，较去年同期下降0.9%。6月上旬，重点监测的12家电力企业进口煤炭170万吨，较5月下旬下降6.9%，创下旬度煤炭进口量年内新低，6月中旬，12家电力企业进口煤炭171万吨，保持低位波动。受到价格趋势不明朗，下行预期较强的影响，进口煤得到了一定的抑制，但随着后续价格趋势明确，以及进口煤价格的下降，对进口煤进一步压缩的空间不大，对供大于求的压力缓解有限。

五、港口煤炭供应超去年同期水平

截至6月17日，北方港口月累计进港量3148万吨，较去年同期2541万吨增加607万吨，2014年累计2.85亿吨，较去年同期2.59亿吨增加2600万吨，增幅达到10%，超去年同期水平（如下图6）。虽然进口煤量有所下降，但港口库存压力并未得到有效缓解，从而进一步对煤炭市场的止跌企稳形成抑制。

图6：2013-2014年北方港口进港量

六、用户仍具备一定的反季节操作条件

近年来，用户习惯采取反季节采购的方式以避免旺季需求集中导致的煤价上升及供应压力。以北方港口出港量作为衡量，去年7月份出港量处于显著低位（如下图7），用户以消耗库存的方式迎峰度夏，7月末全国直供电厂库存降至6863万吨，较月初减少547万吨，秦皇岛5500大卡煤炭成交价下跌15元/吨。

今年以来，用户在淡季低价阶段始终维持一定的采购量，使库存处于相对充裕的状态。根据之前的分析，用户库存及耗用水平与去年同期基本持平，仍具备反季节操作的条件，因此，不排除用户采取与去年相同的策略，以消耗库存继续对煤炭企业进行压制。

图7：2013-2014年北方港口出港量

综上所述，预计7月份国内煤炭市场将延续弱势下行趋势，港口供应较去年同期的较大增量将使库存压力进一步加大，用户7月份采取的采购策略将避免迎峰度夏引起的需求增长，使市场整体环境进一步恶化，考虑到当前515元/吨的价格低于去年同期的595元/吨及7月初的575元/吨水平，预计今年7月份市场价格将下跌至500元/吨左右。