焦煤价格仍有60元左右的下跌空间

andyale

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       3月煤价普遍下跌,稳增长预期下煤炭股跑赢市场。4月动力煤不如需求淡季,但大秦线部分对冲需求下滑影响,动力煤价格将阶段性企稳。冶金煤库存压力略减,但钢铁库存压力较大,下游需求疲软,产业链弱势难改,冶金煤价格仍有下行空间。短期煤价弱势,煤炭股缺乏上涨动力。维持行业中性评级。
3月煤价普跌,稳增长预期下煤炭股跑赢市场。2月底神华下调3月煤价,中煤同煤等大集团跟进,打击市场信心,上旬港口动力煤普遍下跌。下旬随着降价促销后销售改善,加之大秦线检修临近,下游采购积极性略有回升,港口煤价逐步企稳。3月30日,秦皇岛5500大卡动力煤525元,较上月底下跌20元/吨或3.7%。下旬稳增长预期燃起,煤炭股难得跑赢市场,3月煤炭行业指数下跌0.8%,跑赢沪深300指数0.4%
4月大秦线检修助力动力煤阶段性企稳,冶金煤价格下行仍有空间。动力煤步入需求淡季,但大秦线检修,港口供给受限,动力煤价格阶段性企稳。前期大煤企促销政策效果明显,销售顺畅,秦皇岛港口库存大幅降至600万吨以下。4月份随着气温回升,动力煤进入消费的淡季,火电发电增速将环比下滑。但是大秦线将进入春季检修时间,今年春季检修4月6日至4月30日,每天开天窗检修3小时,港口煤炭供给受到一定的影响。同时,近期人民币贬值幅度加大,国内煤价下跌,进口煤获利空间减少,预计未来进口煤对国内市场的冲击将减弱。国内动力煤价格将阶段性企稳。
冶金煤库存压力略减,但下游需求疲软,产业链弱势难改。经过前期去库存,目前冶金煤库存压力有所缓解。但是下游钢铁库存压力很大,尤其是钢厂库存高企,虽然钢材社会库存同比下滑,但并非因为真实需求带动,钢厂库存与钢材社会库存的差异显示下游需求低迷加之资金压力,贸易商对于即将而来的旺季态度悲观,囤货意愿不足。旺季下游需求难有大幅改善的情况下,钢铁仍将承压,冶金煤弱势难改。按照“分账模型”测算,焦煤价格仍有60元左右的下跌空间。