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乙烯有望进入超级景气大周期？
2014年上半年，乙烯价格累计上涨20%,即使其后油价被腰斩,也还是维持在油价暴跌前的水平,与原料石脑油的价差也从2500元/吨提升至目前的5000元/吨,走势之强为近年罕见。 去年全球乙烯需求增速为3.9%,只能说是平稳增长,并不支持价格走强,我们分析乙烯价格强势的根本原因还是在于供给收缩。 由于担心更低成本的美国页岩气乙烯和我国的煤化工新增产能,全球占供给主体的油头乙烯从13年开始产能就停止增长,由于13-14年我国煤化工投产进度低于预期,导致14年上半年乙烯价格持续走强。 但14年下半年的油价暴跌,彻底破坏了对乙烯景气影响最大的煤化工的投产逻辑,我们测算目前西北煤化工成本比油头高30%,基本处于现金亏损,很难开工,而其又占到今明两年新增产能的70%,这就导致供给大幅减少; 而另一个乙烯新增产能来源美国页岩气最快也要于18年以后投产,而中东又因为低成本资源被利用殆尽,从13年开始也停止产能扩张,而且日本和欧洲未来几年还计划淘汰接近600万吨服役30年左右的老装置(并且大多数单套规模在30万吨以下,不具备规模效应),新增产能非常有限。 考虑到乙烯作为最为重资产的化工项目,单套投资都在百亿以上,建设期长达5年,而本轮景气很大程度上又源于油价暴跌这个行业内完全没有预期的突发变量,所以即使现在开始建设,油头产能也很难在3年以内发挥效力,所以在目前行业已经供不应求的情况下,未来乙烯在供给端近乎零增长的情况下,开工率预计将在16年提升至90%以上,有望进入超级景气大周期! （来源：亚化咨询-煤化工）
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发表于 1970-1-1 08:00:00
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