五方面决定2015年石油是跌是涨

庄周

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【导读】：2015年石油市场存在着“欧佩克能否团结作战”、“页岩繁荣还会继续”、“全球需求能否恢复”，“美国能否放开石油出口权”和“政治动荡能否影响供给”这五个不确定因素，并影响石油市场的走向。



　　2014年石油价格暴跌改变了地缘政治格局。2015年，谁将胜出，欧佩克、俄罗斯普京还是美国的页岩玩家？

　　2014年，随着全球石油需求降至2009年最低水平，美国公司石油产量增至20世纪80年代以来最高水平，石油价格战在欧佩克成员国之间悄悄打起，石油国际基准价下跌多达49%，沉重的打击了那些期待快速反弹的人士。

　　布朗大学沃森国际研究所研究能源地缘政治的教授Jeff Colgan认为，市场对欧佩克这个石油卡特尔的认识也发生了彻底的改变，欧佩克不再能够左右油价，能源天平重心向页岩行业偏移，北美生产商能够承受多大的跌价成为关键。

　　2015年石油市场存在如下的不确定性：

　　欧佩克能否团结作战？

　　这个控制着全球石油市场大约40%份额的卡特尔集团正在显示瓦解的迹象。2012年1月以来，欧佩克成员国已经超过3000万桶/天的产量限额，平均达88.6万桶。今年11月维也纳会议上做出不减产决定之后，成员国更缺少遵守限额的激励了。欧佩克自己预测的石油需求位于12年来的最低水平，相比目前的产量限额少100多万桶。

　　目前的油价低于科威特和卡塔尔以外的欧佩克成员国预算平衡所需要的目标价格。尽管如此，以沙特阿拉伯牵头反对减少产量幷一再的质疑减产的效力。正如花旗银行所说，沙特阿拉伯固然有充足的储备将赢得这场价格战，但沙特自己以及其它成员国将损失惨重。

　　黑石谘询公司首席投资策略分析师Jeffrey Rosenber表示，欧佩克很难保持住这个石油垄断组织，每个成员国都希望提高产量以维持收入。

　　页岩繁荣还会继续？

　　交易员和分析师把沙特阿拉伯任由油价下跌之举解读为试探高成本的美国页岩生产商的承受能力。根据企业的电话会议，至少十多家致密油生产商已经削减了投资计划。美国能源信息署也下调了产量预测。Genscape预测影响更大，其产量已经从30年来高点回落。

　　美国股市和和债券市场上能源公司也是重灾区，一些投资者担忧损失还会继续扩大，另一些投资者则在准备抄底。

　　渣打银行商品研究主管Paul Horsnell表示，致密油的真正价值正在随着油价的下跌而显现出来。

　　全球需求能否恢复？

　　欧洲和亚洲经济增长乏力导致需求下滑成为石油进入熊市的推力之一。花旗和高盛等投行认为，低油价有望刺激市场需求。

　　国际能源机构预测2015年石油需求将增加90万桶/天，高于2014年的70万桶。不过美国汽油需求稳定，因为汽车燃油效率提高，同时年轻一代更青睐于公共交通工具。

　　分析师指出，能效的提高是不可逆转的。因此需求带动的增长来自中国和欧洲，但是能否成为价格上涨的动力还未可知。

　　美国会放开石油出口吗？

　　油价的下跌点燃了有关延续40年的禁止出口未经加工的原油法律的存废之争。石油生产商希望进入价格更高的海外市场，而炼油厂则希望保持成本优势。

　　能源信息署署长Adam Sieminski在12月11日向众议院下的一个小组委员会透露，允许出口的石油量不断增加，一旦法律变化，美国将出口150万桶/天。这一问题随着共和党赢得选举国会而有望获得突破，尤其是一直直言不讳坚决反对出口禁令的阿拉斯加州参议员Lisa Murkowski接管了自然资源委员会。

　　政治动荡影响供给？

　　2014年6月，乌克兰冲突扩散，伊斯兰国武装分子威胁将占领巴格达，分析师猜测石油要在每桶114美元上方走多远。现在的问题是，每桶60美元将令那些动荡的国家更加紧张。

　　委内瑞拉饱受通胀和资本外逃之苦，违约风险加大，借贷成本飚涨。因战火熄灭比利亚在4-10月期间产量增加四倍，不过11月又萎缩32%。伊拉克与库尔德自治政府达成协议共同镇压伊斯兰国暴乱，目前产量接近13年高点。

　　若伊朗同意放弃核计划以换得西方国家解除制裁，石油产量将增加近一倍至480万桶/天。俄罗斯在欧美的制裁之下，出口严重萎缩，已经陷入衰退的泥潭，正在经历货币危机和恶性通胀。

显然，地缘政治危机成为石油下降通道中的一个“地板”。