现阶段油价对化工企业的业绩影响！！

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低油价中寻觅商机 朗盛二季度业绩走强

低油价让化工企业找到了商机，很多企业开始大幅盈利。

9月13日德国化工巨头朗盛集团管理董事会主席常牧天在上海表示，财报显示，公司第二季度息税折旧及摊销前利润(EBITDA)达2.93亿欧元，较去年同季度的2.7亿欧元，增长了8.5%。

  

“为此公司上调了全年息税折旧及摊销前利润(EBITDA)预期至9.3亿-9.7亿欧元，此前预期为9亿-9.5亿欧元”，常牧天说。

十年·回顾2005-2015国际原油市场价格走势

05年到15年油价趋势

　　十年，已经是值得回顾的一段时光。十年后，国际原油(43.19, -0.72, -1.64%)价格徘徊在55-65美元/桶的区间。那么十年前，国际原油的价格表现如何？十年之间，国际原油走势又经历了怎样的变化？今天，隆众带您全景回顾，国际原油市场的十年。
　　隆众石化网分析师李彦表示，从2005年6月至2015年6月，国际原油的走势变化大致可以分为四个阶段。最高时曾一度冲至147美元/桶的超 级高位，最低时也曾一度重挫至33美元/桶的罕见低位。跌宕起伏、大起大落的表现不可谓不精彩，而从上图中我们惊讶的发现，十年后的今天、油价居然再度回到了十年前的水平，颇有种"繁华看尽、重温初心"的感觉。
　　第一阶段"风平浪静"（2005.6-2007.10）：
　　从图中可以看出，这段时间原油价格走势总体平稳，且最高点也没有超过80美元/桶。纵观十年，其实80美元/桶可以认为是高油价和低油价的分界线。这个阶段，50-80美元/桶的油价，其实也可以认为是国际原油价格的理性区间。
　　第二阶段"疯狂过山车"（2007.11-2008.12）：
　　从2007年11月开始，油价开始一路向上冲刺，上升势头之猛极其罕见，并且在2008年7月到达顶峰。油价如此疯狂的表现背后，有三大因素支 撑：1、OPEC决定减产2、当时恰逢全球经济快速增长时期，中国原油需求强劲3、美联储大幅降息，美元贬值，投机商炒涨情绪显著。可以看出供需两端均现 利好，加之疲软美元的支撑，油价一举冲至十年间的高点。不过正所谓盛极必衰，暴涨随后就迎来了暴跌，2008年10月的全球金融危机引爆了高能利空，油价 急速下坠至30-40美元/桶的区间。一年多的时间内油价大起大落，市场可谓冷暖自知。
　　第三阶段"冲高之路"（2009.1-2014.6）：
　　2009年第二季度开始，全球经济逐渐从金融危机的阴霾中摆脱，油价再现攀高之路，且在2011-2013年间稳定在90-120美元/桶的高 位区间。油价在坠入低谷后迅速反弹、并升至高位区间，其主要利好支撑有两点：1、这个阶段，正是美联储QE1-QE3火力全开的时代，美元汇率趋低，对油 价的支撑明显2、供应趋紧的忧虑层出不穷，比如OPEC限产、2011年的利比亚战乱和2012年的伊朗石油禁运。
　　第四阶段"跳水回归"（2014.7-2015.6）：
　　2014年下半年开始，油价自高位转头跳水，市场为之大跌眼镜，7-12月半年的时间，长达3年多的高油价盛世灰飞烟灭。2015年，油价再度 跌回50-70美元的区间，一跌回到解放前，十年前的油价水平再现。去年这次让人记忆犹新的暴跌，主要是拜四大利空所赐：1、供应充裕、需求疲软，引发多 头仓皇逃离、交易商看空情绪不断增强（2014.6-2014.9）2、沙特及OPEC组织坚持不减产的立场（2014.10-2015.1）3、美元强 势上扬，"牛市"特征显现（美联储2014.10结束QE，2015欧元区QE启动）4、全球经济减速，中欧均复苏缓慢，美国经济独木难支。
　　综上所述，可以看出，油价在每个阶段的表现，其实都和供需面、OPEC、地缘政治、经济面及美元等因素密切相连，兴衰起伏都反映了全球政治格局和经济状况的变迁，以及OPEC组织的利益纠葛。十年之后，油价仍恍如十年之前。下一个十年会走出怎样的曲线，将由供需新格局等因素决定，延续低位还是梦回云端，我们一起期待。

     油价下跌对化工行业的影响分析:短期与中期,子行业差异

    事件:受市场对全球经济增速预期下降影响,加之美国、利比亚等地区原油产量增加、美元汇率持续走强和政治等因素,国际油价自今年6 月以来逐月下跌,其中8 月以来加速下跌,9 月10 日Brent 原油期货价格跌破100 美元/桶;截至10 月18 日,Brent 原油期货价格已跌破90 美元/桶至86.16 美元/桶,WTI 原油期货价格则已跌至82.75 美元/桶。
    点评:
    原油价格下跌将对化工行业产生较大影响。作为化工行业最主要的原料之一,原油一般先加工为石脑油,再裂解生产三烯、三苯等基础原料,进而生产各类化工产品。 因此,原油价格的快速下跌对于化工各子行业的影响主要体现为:1)通过库存周期影响化工品价格趋势和企业库存价值;2)子行业生产成本的变化;3)对于竞 争路线(以煤炭、天然气为原料)的影响。
    历史经验:原油价格快速下跌化工各子行业影响差异度大。对通过对2008 年以来原油价格两次快速下跌(2008.7-2009.2 和2012.3-2012.6)阶段化工各子行业及代表性上市公司的 盈利变化的考察,我们发现:1)化工大部分子行业(尤其是偏上游的)盈利变化与油价走势正相关;2、涂料、油墨、染料、专用化学品、日化、农药(偏定制类 型)等偏下游子行业受影响较少;3)汽车相关(轮胎)、家电相关(聚醚)、基建相关(民爆)等行业在油价深跌并在底部企稳后,伴随政策刺激下下游需求的启动,盈利出现较大幅度的增长。
    本轮油价下跌短期对大部分子行业影响负面,高周转率企业受影响相对较小。综合而言,对于本次油价的快速下 跌,我们判断短期上,原油价格走弱会影响化工品下游补库存意愿,进而与成本因素共同带动化工品价格下跌;同时各子行业盈利也会受到产成品和库存原料价值下 跌的影响;化工大部分子行业都会受到短期负面影响。相对而言,存货周转率较高的企业由于库存跌价有限,所受影响较小。
    中期而言,部分供需 格局向好的子行业和专用化学品等偏下游子行业将是主要受益者。若我们将本轮油价下跌定位于一轮中期级别以上的调整(综合各因素分析,我们认为这一情形是大 概率事件),则部分供需格局向好的子行业(价差改善)和专用化学品等非标准化产品(成本下降),其盈利存在较大改善空间,其代表性行业(或产品)包括 MDI、农药及中间体、新能源相关化学品、电子化学品、部分橡胶助剂、染料、纺织助剂等;同时乙烯法PVC 等部分采用石油路线,而产品价格由煤头或气头路线决定的子行业也将受益。主要受益公司见表1。
    相应地,1)海外油气收购相关主题面临基础逻辑的弱化;2)以天然气、煤炭等为原料生产同质化产品,而产品价格由石油路线确定的子行业,如煤制烯烃等,其竞争优势也面临削弱。