国际石油低价时日无多

酒窝紫

面对低油价 花钱如流水的石油巨头将何去何从？

在诸多庞大规模的项目失去光芒之际，石油巨头们应该加倍押注于美国页岩油的原因。

至少在目前的状态下，世界上那些最大的石油企业无法忍受当下每桶50美元的油价。如果油价不攀升，那么这些巨头就会进行收缩，先是缩减人员——整个行业已经宣布约裁员30,000人，然后缩减产量。在过去几年的高油价期间，石油巨头已然很难实现增长。埃克森美孚（Exxon Mobil）在资本支出预算每年平均高达350亿美元的情况下，也只能勉强维持1%的年增长率。如果削减资本支出，那么将会发生什么情况？石油产量将会开始迅速下降。

在过去一周左右的时间里，几位首席执行官（CEO）相继宣布令人沮丧的季度财报。当中，英国石油公司（BP）CEO罗伯特•达德利（Robert Dudley）的话听起来最为悲观。他指出，公司需要“重置BP的整个成本基础，”而油价将会保持低位至少一年。近年来，在评估新项目的经济可行性时，BP一直是以80美元的油价作为标准假设。本周，BP将其2015年资本支出计划从250亿美元缩减到200亿美元。该公司已经在美国裁员900人。

法国的道达尔（Total）去年表示已无限期推迟耗资180亿美元的两个加拿大油砂项目的开发。道达尔新任CEO帕特里克·波扬（Patrick Pouyanne）最近表示，这家法国巨头将削减资本支出26亿美元，幅度达10%，剥离100亿美元资产，并且将勘探支出砍去30%，至不到20亿美元。

赫斯公司（Hess Corp.）在第四季度出现严重的亏损。英国天然气集团（BG Group）经历了一个灾难性的季度，油气田按照目前油价来看不再有任何经济价值，这使该公司不得不在当季进行90亿美元的资产减值。而这一切还是发生在一个油价平均为74美元的季度里。我不敢想象该公司2015年第一季度的业绩将会有多么糟糕。

按照目前油价来看，实在没有许多值得投资的项目。“如今你无法进行许多新的项目，”前雪佛龙（Chevron）副董事长、现任德勤（Deloitte）石油天然气咨询部门董事总经理的彼得·罗伯逊（Peter Robertson）说，“如今的新项目的生产成本高于油价。”

全球能源咨询公司Wood Mackenzie估计，今年全球石油天然气行业上游资本支出将会比2014年减少16%，至5,260亿美元。这很可能仍然过于乐观。

好消息是：“我认为我们已经处于谷底附近，”德勤的罗伯逊说，“问题不在于油价会跌到多低，而在于这种低价状态会维持多久。”

是什么让他如此肯定？因为目前的过剩的供应量将会逐步缩减，而且供应肯定需要新产能来进行补充。罗伯逊说：“为了抵消供应的自然减少，每年需要补充400万桶/日的新产能。而为了满足需求的增长，每年还需要额外增加100万桶的日产能。”

美国石油产量已经出现见顶的迹象。根据美国政府上周发布的统计数据显示，1月26至2月1日当周美国国内石油日产量比1月19日至25日当周下降了36,000桶。对于每天917.7万桶的总产量来说，产量下滑0.39%未必能说明什么问题，然而…….

瑞信（Credit Suisse）分析师托马斯·阿道夫（Thomas Adolff）担心，各大石油巨头在油价低迷期间可能会收缩过度，而到油价在所难免地回升时则后悔莫及。第四季度BP的储量替代率为62%，荷兰皇家壳牌石油公司（Royal Dutch Shell）的储量替代率只有26%。任何低于100%的储量替代率意味着该公司开采和销售自身储量的速度快于补充的速度。阿道夫本周写道，低储量替代率“意味着石油巨头们应该在这次机会消失之前，利用低油价多获得一些石油储量。”

在油价低迷期间，大胆的公司将会继续投资，至少只要他们的资产负债表保持良好状况就会如此。但股东们能够忍受的痛苦是有限的。毫无疑问，股东们已经越来越警惕特大项目激增的成本，比如哈萨克斯坦的卡什干（Kashagan）油田。为了开发该油田，包括埃克森美孚（Exxon）和道达尔在内的石油巨头财团已经在那里投入了超过500亿美元，油田去年开始投产，结果却发现具有高度腐蚀性的石油已经蚀穿了他们的输油管道。在为了解决这个问题而再投资50亿美元之后，他们明年可能会发现还需要继续投钱。

雪佛龙多年来在耗资600亿美元的澳大利亚戈尔贡液化天然气项目（Gorgon LNGproject）上成本超支，这早已令该公司的投资者感到精疲力竭。该项目在2008年开工，总算有望在今年低投产。此外，在澳大利亚正在进行的还有雪佛龙耗资300亿美元的惠特斯通（Wheatstone）液化天然气项目。

根据瑞信的艾德·韦斯特莱克（Ed Westlake）发表的一篇分析报告显示，在2017年，雪佛龙如果要想创造足够的现金流来支付其预期中的250亿美元资本支出预算以及80亿美元股息，那么最起码油价要达到每桶75美元。如果油价不配合，那么雪佛龙可能会进行债务融资，尽可能减少资本支出，或者削减股息。更广泛的观点是：即便按照75美元的油价来看（比目前油价高出每桶20美元），石油巨头的资产负债表也面临恶化的危险。

难怪该公司通过扩大哈萨克斯坦田吉兹（Tengiz）巨型油田再增加100万桶日产量的计划令其投资者感到担忧。该计划的成本为400亿美元。

对于石油巨头们而言，有什么比获得哈萨克斯坦数百亿桶石油储量更有意义呢？收购美国神奇的页岩油田，然后以长远的眼光管理这些页岩油田。

是的，按照目前的油价来看，诸如巴肯（Bakken）、老鹰滩（Eagle Ford）和二叠纪盆地（Permian）等页岩油（tight oil，又称致密油）开采区看起来并不特别具有经济效益。而且，对于某些大型油企而言，页岩油开采一直很麻烦。埃克森美孚在2010年斥资400亿美元收购了XTO能源（XTO Energy），现在仍在等待后者实现盈利。多年来，壳牌旗下位于美国除夏威夷和阿拉斯加之外的本土48州（Lower 48）的业务一直在亏损，第四季度亏损13亿美元。BP已经发现自己很难把页岩油开采区融入到自己的系统中，以至于去年宣布计划把在美国本土48州的业务剥离到一家独立的公司中。

那么为什么这些石油巨头想要更多的页岩油田呢？因为如果从长远的角度来考虑，这些页岩油田对于石油巨头而言都是完美的资产：规模庞大、开采寿命长、含油多。开采页岩油的成本可能要略高一些，但是，（按照适当的油价来看）这些油田为增减资本支出的选择提供了灵活性，以此弥补上述短处。此外，随着油田服务成本降低，技术进步，几年后页岩油开采的经济效益看起来将会比现在要好很多。

页岩油向石油巨头们的特大项目提供一种灵活的矫正办法。在页岩油开采区里，运营商可以相当容易地增减他们的支出。只要这个页岩油地块暂停生产，他们就不会被强迫开采任何他们不想开采的石油。巴肯或老鹰滩开采区里的一口页岩油井从开始到结束将需要几周的时间以及大约800万美元的资本支出，然后将以大约1,000桶的日产量投产。是的，这个产量将在六个月内减少50%，然后在此后的许多年内逐渐减少，但这些油井是可重复操作的。简单地说，如果油价仍处于你喜欢的价位，那么你可以再钻一口油井。如果油价已经跌至低于你设定的阈值，那么就暂时停止开采。

低成本的沙特明确表示（至少现在是如此）打算继续保持他们1,000万桶/日的产量，这意味着沙特正在放弃他们平衡市场的产量调节作用。这种作用接下来将由美国页岩油水力压裂开采商承担。

事实上，页岩油开采的灵活性最终很容易会使任何油价回升趋势复杂化。只要油价高于某个盈利阈值，那些页岩油开采商就会加紧开采。这将向市场一次性注入大量新的石油供应，而这足以再次遏制油价。

德勤的罗伯逊表示，由于页岩油开采存在这种灵活性，如果开采商回复钻探作业的步子迈得太快，那么这种灵活性“可能会把油价回升趋势消灭于萌芽状态。”

消灭于萌芽状态可能意味着此轮油价暴跌将会出现一个延绵起伏的底部。这往往会把盲目投资挤出该行业。最后，“在进入页岩油领域较晚、投资成本高的次要开采商将不得不出售页岩油田，”德勤石油天然气行业并购分析师梅林达·怡（Melinda Yee）说。

到那时石油巨头会出手收购吗？未必。最虚弱的页岩油开采商不会激起石油巨头们的收购欲望，因为他们手里掌握都是些贫瘠地块，是无论油价多高都没人想接手。相反，就算是要进行兼并收购，那么收购对象也会是实力较强的公司，他们在最好的页岩油开采区里拥有最多的地块以及大量的钻探点——十分适合他们回收资本。这些公司会包括EOG资源（EOG Resources，老鹰滩）、先锋自然资源（Pioneer Natural Resources，二叠纪盆地中的米德兰盆地）、康乔资源（Concho Resources，二叠纪盆地伯恩泉页岩油开采区）、戴文能源（Devon Energy，二叠纪盆地等）、大陆自然资源（Continental Natural Resources，巴肯、施普林格< Springer >）。在石油巨头出手之前采取行动吧。

本文来源：福布斯中文网 。

国际石油低价时日无多

从分析师，到企业，再到政府部门，没有人会预测到自去年６月份起原油价格竟然下降了60％。现在的问题是，在多长时间内原油价格能够涨回去？我们认为原油价格将快速反弹，原因如下：首先，由于当初没有人预测到原油价格会下跌，但下跌后人们要么认为价格会在短时间反弹，要么干脆承认对油价市场只是一知半解。承认一知半解那些人最后干脆将石油相关的消息抛之脑后不闻不问了。而持续关注油价的内行人则认为油价肯定会短时间内快速反弹。数据显示也与此基本一致，全球原油供需形式将会导致油价V字型上涨到每桶100美元，并在之后稳步上涨。

明确油价暴跌的原因是供应过剩还是需求疲软，是现在最需解决的问题。问题的答案也许会影响全球增长和货币政策，并使其发生180度逆转。这里要说明三点。第一，需求疲软似乎比联邦政府想象中更为严峻，是导致油价下跌的最大诱因。但社会呼声普遍认为低油价是福不是祸。第二，177.5万桶/天的供需差只占全球供应量的2%。为何小小的2%能导致60%的跌幅，原因仍不得而知。但这种形势下出现V字型反弹趋势，任何人都不会感到意外。

最后，亚洲原油需求增长量为82.5万桶/天，欧洲和日本77.5万桶/天的跌幅也不会反复上演，与之相比，177.5万桶/天的供需差似乎无伤大雅。2014年的供需缺口似乎要2015年来填补了。如果市场预计一年内油价恢复正常水平，他们现在就会把油价定到原来水平。由此看来，油价V字型复苏是必然趋势。

中期供求关系中供与求将何去何从？先来说供应。美国页岩油的供应革命不可能长盛不衰。美国能源情报署预测，到2016年，页岩油产量激增的状态将会全面停止。早在原油价格暴跌之前，就有预测说页岩油产量的增长将在2015年下降一半，2016年会在此基础上再降一半。2017年美国页岩油产量将停止增长。2020年，页岩油总产量会再次下降。2010年页岩油仍然是美国重要的出口能源，但到2016年供应增长就会消失。全球原油供应将会根据需求的增长而持续增长。

长期供需会呈现怎样的局面？答案就是亚洲的原油需求长盛不衰。欧洲和日本的效率提高已经超过了GDP的增长，原油需求将和过去20年一样继续收缩。美国的GDP增长虽然比欧洲和日本快，但是在原油需求量上也只能靠边站。而亚洲，原油需求的发展态势呈现前所未有的强劲势头。

美国页岩油供应革命并不像听起来那么高大上，单是2014年亚洲原油需求的增长就几乎淹没了美国的供应增幅，2015年亚洲需求增长极有可能超过美国的供应增长。2017年，美国石油供应将停止增长，2020年将出现负增长。需求方面，得益于亚洲需求的持续增长，未来10年内全球需求不降反增。

目前的供求不平衡现象将在一年内缓解。原油价格大致将回升到3年前的平均价位——100美元／桶。总之，如果原油价格一年内回升至100美元／桶，意味着全年210％的收益，而没人会对股市产生这样的期待，这也是为什么油价极有可能短时间快速反弹的另一个原因。

（作者系星展银行首席经济学家柯大任）

巴国油和BP在坎普斯盆地发现新石油远景构造

来源：中塑资讯网-据2月4日报道，巴国油的合作伙伴BP4日在圣保罗披露，两家公司日前在位于里约热内卢州海岸以外海域的坎普斯盆地发现了一个新的石油远景构造。根据巴国油所说，一口勘探井在水深2214米的海底以下1000米(3280英尺)处钻遇了重质原油(52.4，0.06，0.11%)。据悉，巴国油和BP使用由挪威钻井承包商舍凡钻井公司运行的钻机完成这口勘探井的钻井作业。获得新的石油远景构造的位置距离Buzios市大约143公里。

三井物产斩获缅甸三处石油和天然气权益

中化新网讯 据日本共同社消息，三井物产公司6日宣布，旗下子公司三井石油开发新获缅甸石油和天然气资源的开发权益。

此次获得的是对三处矿区的开发权益，出资方均为荷兰皇家壳牌集团和三井石油开发公司，双方出资比例分别为90%和10%。

三井石油开发公司在以亚洲为主的世界多地进行资源开发，2013年首次在缅甸获得资源开发权益。分析认为，最近全球原油等资源价格明显下跌，是在海外获得资源开发权益的绝好时机。

英国石油墨西哥湾漏油事件结案

中化新网讯 美国联邦法官卡尔·巴比尔2日宣布长达两年的英国石油公司(BP)墨西哥湾漏油事件民事诉讼案最后一个阶段的审理工作已经结束，但尚未裁决漏油事件的赔偿金问题。

据当地媒体报道，巴比尔表示会在未来数周或数月内就BP的具体赔偿金额做出裁决。

今年1月15日，巴比尔曾做出裁决，认定在2010年的漏油事件中，共有319万桶原油泄入墨西哥湾。BP届时将会面临高达100亿美元以上的罚款。

2010年4月20日，BP租赁的“深水地平线”海上钻井平台在墨西哥湾水域发生爆炸并沉没，导致11名工作人员死亡，其开采的马孔多油井大量漏油，酿成美国历史上最严重的原油泄漏事故，给墨西哥湾及周边造成巨大的环境和经济损失。

2013年2月25日，此案在美国路易斯安那州新奥尔良市正式开庭审理，审理采用不设陪审团的方式分三个阶段进行，第一阶段主要是理清事故责任，第二阶段是认定多少原油泄入墨西哥，第三阶段主要是决定最终罚金数额。

2014年9月，巴比尔公布了长达152页的裁决书，认定BP在墨西哥湾漏油事故中存在重大疏忽，应承担67%的责任。

BP曾要求美国最高法院改变墨西哥湾漏油事件的赔偿支付方案，他们认为一些没有在此次漏油事件中遭受损失的企业和个人在诈领赔偿金。2014年12月初，美最高法院宣布驳回上述请求。

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看了一下，讲解很详细